每年数千亿的光伏电站投资中，如何提高用“钱”挣钱的效率？如何撬动更大的资金为己所用？10月18日，2017中国光伏大会暨展览会的可再生能源产业投融资论坛上，中国循环经济协会可再生能源专业委员会政策研究部主任彭澎发表了题为“中国光伏电力投融资情况分析”的主旨演讲。演讲中，彭澎对中国光伏电力市场的投融资情况做出了分析。

2016年，中国光伏发电累计装机容量7742万千瓦，全年发电量662亿千瓦时，占我国全年总发电量的1%。彭澎表示，目前我国光伏发电资产规模巨大，“按照平均8元/瓦计算，存量资产规模超过6000亿，全年标杆火电电价部分现金流超过200亿。预计2017年累计装机达到1.1亿千瓦以上，资产规模接近一万亿，补贴拖欠的情况下，全年发电现金流超过500亿；如果补贴不拖欠，现金流将超过1000亿。截止目前，中国可再生能源资产总量已接近两万亿。”

中国循环经济协会可再生能源专业委员会统计了2015年和2016年光伏开发企业的光伏资产持有排名，从下表中可以看出，2015年光伏资产持有者以国有企业为主。2016年民营企业进入市场，使国有企业市场份额下滑，资产持有规模分散化。虽然在产业规模上不敌大企业，但拥有区域性资源是中小企业的独特优势。

彭澎表示，目前的光伏电站资产持有具有三个特点，一是资产持有逐步开始集中；二是民营企业资产持有比例仍在上升；三是电站交易活跃，数据统计比较滞后。

彭澎说：“早期市场是中小开发商地方资源变现，大公司未必能够拿到路条，现在进入竞价模式，大公司的优势得以发挥。2015年年底到2017年上半年是电站并网高峰期，这说明很多电站快要进入还本付息的阶段，这为中小型开发商造成了很大压力，电站的持有要匹配融资能力，现在金融市场收紧，考验持有方时间到了。2016年表格的数据来源为水利总院，但有些公司的实际数据大于表格中的数据，因为行业内电站交易非常频繁。”她预计，在未来更多电站资产会流动到资金实力强大的公司手中。

制造业企业借助制造业优势，愿意延长产业链，介入电站的开发和持有，因此他们需要低成本的融资。

在彭澎看来，现有的三种融资模式中，银行贷款具有强担保，强信用，审批周期长，利率较便宜的特点；融资租赁的担保和利率成反比，部分租赁企业可以进行项目融资，但是前提是业主是优质的开发企业，成本较高。自有资金的融资模式具有没有杠杆，无规模效应的特点。

彭澎指出，金融机构与企业之间存在信息不对称的情况，双方互信仍需要一个过程，“银行与租赁公司需要更加专业化的行业服务，在国内这方面仍处于摸索阶段。国外的做法比较成熟，银行有白名单，位列其中的开发企业是经过第三方评估的优质企业。”她认为，金融机构的专业化能力需要进一步提高，银行比较重担保和重抵押，在之前项目合作模式中，金融机构并不担心项目质量，更关注业主实力，未来金融机构会更加注重项目的质量。

彭澎预测，今年光伏新增装机约50GW。经过分析，彭澎指出，目前我国光伏产业已经具有非常庞大的资产规模，资产只有具有好的流动性才能有好的溢价。市场上股票的流动性最好，光伏资产证券化能够帮助光伏电站融资，提高资产溢价。

光伏资产证券化过程中，她强调要注意两点，首先一级市场需要标准化，要有市场监控平台和统一的数据报告，“国家电网作为完全独立的第三方，提供的数据更加可信。”因此，为了帮助一级市场的标准化，中国循环经济协会可再生能源专业委员会邀请国家电网中国电科院做了一个国家级的光伏数据监控平台“国家光伏数据监测中心”，为电站提供运营报告和发电量数据。

其次，光伏资产在从一级市场流动到二级市场时，需要经过合理的估值。在彭澎看来，电站资产兼具物理性和金融性，物理性的估值要考虑电站的基础方案，金融性估值要邀请国外的评级机构参与。

“电站能不能用20年，能不能稳定的按照设计预期发电？电站是真的被限电，还是没有按照预期设计来发电？不能按时收到补贴的情况下，能收到多少电费？”彭澎总结，目前投资人比较关注的三点为：资产的物理质量、资产透明度和资产现金流。这三点的规范化操作能够帮助电站资产实现证券化。

彭澎总结了行业中需要解决的问题，第一电站物理质量互信度较低。第二，集中地面电站和分布式电站的现金流都存在难点。集中地面电站的现金流主要存在补贴慢和限电的问题。第三，估值方面金融机构和业主方仍存在鸿沟，估值办法要做到相对公允，光伏资产估值办法需要进一步研究。电力是重资产，流动性相对来说比较低。

为解决这些问题，政府政策要做到稳定连贯，要履行之前的承诺；要解决补贴拖欠；金融机构要提高专业化能力；电站物理质量评估需要专业机构介入，专业机构的中立性一定要得到保障。彭澎表示，绿色金融包括绿色债券给了光伏机会。

借鉴国际上的先进经验，分布式的发展需要稳定的售电保障，长期的项目融资渠道，以及电站的风险控制。在彭澎看来，目前分布式融资难主要是因为风险和收益不成比例，降低风险，才能帮助分布式融资。

彭澎对上海模式做了一些分析，“等于政府下属的中央企业担保中心作为中间信用担保的主体，以此解决小项目的信用问题，实现融资。”