近日，正泰电器发布2017年三季报：公司前三季度收入15,936,585,490.81元，比上年同期增长12.2%，归属于上市公司股东的净利润1,967,688,603.96元，同比增长24.3%，公司业绩符合预期。
公司原有低压电器传统业务，预计前三季度利润增长15%以上；光伏板块中，运营收入增速估计预计40%左右，EPC也有较快增长，但光伏制造受行业影响可能仍有下降。公司的管理模式与框架正在探索和优化，调整为强烈推荐评级，提高目标价29-31元。
低压电器获得不错增长，仍是强大的现金机器。公司的低压电器国内第一，竞争力强，品牌认可度还在提升，该业务从去年开始恢复，今年前三季度利润增速应在15%以上。公司的低压电器大部分通过正泰经销商销售，上市公司现金流、自由现金流都很充沛，并具有很强的造血能力。我们仍维持年初对低压业务的估计，即低压电器有全年望实现15%的利润增长。
光伏业务3季度实现高增长，分布式光伏开始收获。单三季度，我们估算公司光伏板块收入实现了近50%的高增长，利润也有有所增长。前三季度，光伏发电收入12.8亿元，高增长；但电池、组件制造利润可能仍有下降。前三季度，公司权益装机1.94GW，公司目前在建工程约14.9亿元也主要是光伏项目，新能源板块还在投入期。公司很早开始前瞻布局户用分布式业务，在该领域形成了组件、逆变器、汇流箱、表计等一体化模式，并能借助公司原有低压电器渠道。公司分布式业务砸浙江地区占有率接近40%，过去主要是租赁模式，随着直接产品销售模式的比例提高，未来弹性更大一些。
正在探索和形成新的管理架构与模式：光伏业务注入后，公司资产结构变重，业务面、产业架构也更庞大；同时，公司还在石墨烯、电池材料等领域加大投入，公司的研发、销售等整个管理与运营体系正在探索和优化。我们仍看好公司长期发展潜力，调整为“强烈推荐-A”评级，提高为29-31元目标价。
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