日前，林洋能源发布2017年报，报告显示，报告期营业收入35.9亿元，同比增长15.2%；实现归上净利6.86亿，同比增长47.1%。在光伏发电业务带动下，毛利率、净利率、ROE都显著回升，经营净现金流也改善。除优质光伏电站的开发外，公司2018年还将拓展EPC业务，后续业绩及收益率增长具有支撑。预计从2018年2季度开始业绩将有快速增长，维持强烈推荐评级，调整目标价为10-11元。
年报摘要
（1）业绩基本符合预期。实现营收35.9亿元，同比增长15.2%，归上净利润6.86亿，同比增长47.06%。在光伏发电业务带动下，公司毛利率、净利率分别提升6个点、4个点，上升至37%、20%，ROE也回升至7%以上，经营效率、周转率等指标均比较平稳。受利息支出增长与可转债财务费用影响，公司财务费用增长较多，对当期业绩有一定影响。
光伏发电成为业绩增长主要引擎。报告期内，公司光伏发电营业收入同比增长124%， 达到10.98亿元，占公司总收入的30.6%，传统业务智能电表产品营业收入同比增长23.6%，，占公司总收入的49.7%。光伏发电产品高速增长，成为公司业绩的主要增长引擎。2017年公司利润主要由电能表及终端产品和光伏发电产生，其毛利占总毛利的百分比分别为 36.8%和 57.8%。
（2）光伏电站进入收获期，净利润占比超70%。截至2017年底，公司光伏电站并网1.3GW，除内蒙古的135MW外，其余均为分布式，电站资产较为优质，上网电量有保障，毛利率70%左右，预估其净利润贡献5亿以上，占比已超70%。由于光伏电站的快速发展，公司负债率、财务费用均有提升，经营净现金流同比增长3倍，达到了8亿以上。
公司 EPC业务已有较确定的意向订单。光伏 EPC业务周转快，能有效提升公司资产的利用率，目前公司已与中广核安徽分公司签署了框架协议，合作模式包括 BT、EPC以及运维服务，计划到 2019年累计完成安徽地区 1GW的项目合作，其中EPC业务预计明年将逐步展开,预计在光伏业务的支撑下，18年有望实现9亿以上的业绩。
此外，公司与三峡新能源华东分公司也已签署战略合作框架，林洋大概率也会承接三峡新能源在华东地区的光伏EPC业务。公司目前意向性的EPC业主均为资质较优的企业，项目风险较低，随着EPC业务的推广，公司资产周转率有望逐步提升。
公司与法国ENGIE公司、新加坡SUNSEAP等知名企业在新能源领域进行全方位战略合作，在自主开发建设运营电站的同时，积极拓展商业模式，打造新能源板块业绩新增长点。
（3）光伏资产扩张有望支撑公司延续高增长。2017年公司固定资产增至80亿，其中光伏电站转固23.6亿，在建工程中光伏资产全年增加17.7亿。2014年公司固定资产仅4亿，过去3年通过光伏业务的发展，资产快速扩张，18年公司还将开发EPC业务，将带动业绩增长，资产周转率及收益率也有望提升。
（4）南网及海外表计业务贡献较大。海外业务收入3.4亿，同比增长283%，毛利6700万，同比增长325%，2017年公司南网中标额3.72亿（同期国网中标2.99亿），海外及南网的开拓带动公司表计业务增长23%，目前公司手握3041万美元海外订单，海外市场潜力较大，是公司表计业务增长的重要来源。
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